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農產品周報 2019年12月23日
時間:2019-12-23 08:47  來源:   字體:    207

豆粕

貿易關系緩和對國內粕類市場利空。南美產區天氣良好提振大豆產量前景,國內雜粕到港量放大。然到港大豆成本抬升,生豬及母豬存欄回升。預計豆粕價格震蕩偏弱。

后市展望

美豆方面:目前南美大豆處于播種生長期,天氣因素對單產的形成至關重要,近幾周南美大豆產區出現了有利降雨,緩解了大豆產區干燥的情況,據巴西獨立咨詢機構AgRural公司稱,截至12月12日,巴西大豆播種進度達到96%,比一周前的播種進度高出3%。AgRural預計巴西大豆播種面積為3640萬公頃,產量可能達到1.207億噸。截至12月11日的一周,阿根廷2019/20年度大豆播種面積達到1080萬公頃,相當于計劃播種面積的61.3%%,南美產區天氣良好提振大豆產量前景,將提高全球大豆供應,打壓美豆價格。不過,中美將在1月初簽訂協議,中美貿易關系緩和,仍支撐美豆價格。短線美豆價格整體或仍偏強震蕩運行。

豆粕方面:協定簽訂后,我國將大幅增加美國大豆、玉米、高粱、大麥、小麥、DDGS、豬肉、禽肉等進口,將對國內豆粕市場帶來一定的沖擊。且中國油廠仍在持續采購南美大豆,本周截止周四中國已購買了11-13船巴西大豆,后續到港大豆數量或高于預期。且非洲豬瘟仍未完全得到控制,河南等少部分區域還出現復發,加上烏克蘭葵粕等進口雜粕到港量放大,下游豆粕消費受抑,以及油脂價格強勁帶來的買油賣粕套利,均抑制豆粕行情。只是美豆價格拉升之后,近期大豆到港成本提升,近月船期榨利明顯下降,及生豬養殖暴利,各地生豬和母豬存欄回升,豬料銷量也回升,暫仍限制粕價跌幅。總體而言,豆粕價格尚未止跌,飼料企業節前備貨紛紛推遲,節前備貨時間最遲可以推遲到1月上旬,何時展開備貨最終還是要看豆粕什么時候能止跌。因此,需求明顯改善之前,因缺乏實質性利多,豆粕價格反彈仍顯乏力,短線或維持窄幅偏弱震蕩。

菜粕

貿易關系緩和對國內粕類市場利空。但中加關系緩和暫時沒有時間表,菜籽供應仍緊張,短線菜粕價格或維持偏弱震蕩為主。

后市展望

協議簽訂后中國將增加美豆進口,且中國買家仍持續采購南美大豆,自本周二以來,中國已購買11-13船巴西大豆,而南方水產需求已進入淡季及進口雜粕到港較為集中,尤其進口葵花粕到港量較大,對菜粕沖擊較大,以及部分區域非洲豬瘟有所反復,影響市場復養信心,另外,中美達成第一階段貿易協議,后面中國將大量買入美國農產品,預計此前因雙方政策進口受阻的美國DDGS會重新大量進口,因有替代關系,對菜粕的沖擊將較大,以上因素均抑制菜粕價格,但中加關系緩和暫時沒有時間表,后面菜籽供應仍緊張,大部分工廠普遍缺籽壓榨,又將限制菜粕短線跌幅,短線菜粕價格或維持偏弱震蕩為主。

豆油

豆油“去庫存”進程持續,盡管大豆壓榨量回升,且近期現貨成交和提貨量也不如前期,但暫時不足以影響當前的漲勢,預計豆油偏強運行。

后市展望

因頭號生產國印尼和馬來西亞年初降雨糟糕,化肥用量減少,可能制約2020年上半年棕櫚油產量。明年棕油兩大主產國棕油產量可能低于預期,業內預計印尼和馬來西亞明年上半年棕油產量料下滑32萬噸至3047萬噸,而生柴需求增長情況下明年3月底庫存可能因此將銳減至350萬噸左右。且船運機構最新報告顯示12月份前20天棕櫚油出口量降幅收窄,好于預期(市場原本預期降幅將擴大)。而近期東南亞洪澇的對棕櫚油產量造成了較大阻礙,市場預期部分種植集團1月合同交付困難,推動本周五棕櫚油再度強勢歸來并領漲。

同時,節前備貨進行情況下豆油“去庫存”進程持續,上周豆油庫存已經降至95萬噸左右,由于目前油廠待執行合同數量較大,油脂市場尚處于傳統需求旺季,后期豆油庫存仍有繼續下降空間,目前我們預計明年第一季度或降至80萬噸附近。另外,近期棕櫚油港口庫存雖有回升但貨權相對集中,加上就第一階段貿易協議文本達成一致以后美豆期價整體走勢偏強,目前CBOT主力合約920美分附近仍處于1個多月以來階段高位,從而令國內大豆的進口成本增加。受此影響,盤面榨利明顯縮小,目前巴西大豆近月船期盤面毛榨利在177-192元/噸,較上周利潤收窄約40元/噸,阿根廷大豆盤面毛榨利僅37元/噸,較上周收窄約90元/噸,取消美豆加征關稅后,美灣大豆近月船期盤面毛榨利在98元/噸,美西大豆盤面毛榨利在169元/噸,較上周收窄100-120元/噸。

正是以上諸多利好因素共同提振油脂行情進一步上沖,周五豆油棕櫚油期現市場雙雙刷新年內新高。在國內外油脂倒掛幅度較大,當前市場普遍看漲后市及基差持續處于高位區域的情況下,資金仍看好油脂期貨,積極買油賣粕套利,盡管大豆壓榨量回升,且近期豆油現貨成交和提貨量也不如前期,但暫時還不足以影響當前的漲勢,預計短線豆油行情整體仍將維持強勢運行格局。

菜油

菜籽供應緊張,油脂基本面依舊良好,預計菜油偏強震蕩。

后市展望

當前市場普遍看漲后市及基差持續處于高位區域的情況下,資金仍看好油脂期貨,積極買油賣粕套利,盡管大豆壓榨量回升,且近期豆油現貨成交和提貨量也不如前期,但暫時還不足以影響當前的漲勢,預計短線豆油及棕櫚油行情整體仍將維持強勢運行格局,這將繼續提振菜油行情,但菜油因價格較高抑制需求,菜油上漲過程中仍可能跟盤頻繁震蕩。

棕櫚油

明年棕櫚油兩大主產國棕油產量可能低于預期,生柴需求旺盛,出口情況好于預期,預計棕油偏強運行。

后市預測

頭號棕櫚油生產國印尼和馬來西亞年初降雨糟糕,化肥用量減少,可能制約2020年上半年棕櫚油產量。明年棕油兩大主產國棕油產量可能低于預期,業內預計印尼和馬來西亞明年上半年棕油產量料下滑32萬噸至3047萬噸,而生柴需求增長情況下明年3月底庫存可能因此將銳減至350萬噸左右。且船運機構最新報告顯示12月份前20天棕櫚油出口量降幅收窄,好于預期(市場原本預期降幅將擴大)。而近期東南亞洪澇的對棕櫚油產量造成了較大阻礙,市場預期部分種植集團1月合同交付困難,近期棕櫚油港口庫存雖有回升但貨權相對集中,交割時間臨近,多頭在1月合約上集中發力,推動本周五棕櫚油再度強勢歸來并領漲。

另外,中美就第一階段貿易協議文本達成一致以后美豆期價整體走勢偏強,目前CBOT主力合約920美分附近仍處于1個多月以來階段高位,從而令國內大豆的進口成本增加。受此影響,盤面榨利明顯縮小,目前巴西大豆近月船期盤面毛榨利在177-192元/噸,較上周利潤收窄約40元/噸,阿根廷大豆盤面毛榨利僅37元/噸,較上周收窄約90元/噸,取消美豆加征關稅后,美灣大豆近月船期盤面毛榨利在98元/噸,美西大豆盤面毛榨利在169元/噸,較上周收窄100-120元/噸。

由于阿根廷上調大豆類產品出口稅,南美豆油價格大幅上漲,導致本周豆油進口倒掛幅度繼續擴大,截止12月20日,中國進口阿根廷豆油1月完稅價為7320元/噸,較上周五的6870元/噸漲450元/噸,當天連豆油Y2001合約收于6620元/噸,盤面進口利潤為-700元/噸。相比之下,截止12月13日,中國進口阿根廷豆油1月完稅價為6870元/噸,當天連豆油Y2001合約收于6460元/噸,盤面進口利潤為-410元/噸。

正是上述利多因素提振本周國內棕櫚油再創新高,均價突破6200元大關。在國內外油脂倒掛幅度較大,當前市場普遍看漲后市及基差持續處于高位區域的情況下,資金仍看好油脂期貨,積極買油賣粕套利,盡管大豆壓榨量回升,且近期豆油現貨成交和提貨量也不如前期,但暫時還不足以影響當前油脂市場的漲勢,預計短線棕櫚油行情整體仍將維持強勢運行格局。但國內豆油與棕櫚油的價差仍維持在625元/噸的偏低水平(正常冬季價差在1000元/噸以上),且由于氣溫下降,棕櫚油的整體消費受到抑制,現貨成交量仍不會太多。棕櫚油仍處于油脂市場領漲態勢,而馬來西亞棕櫚油大幅提價之后出口能否維持住非常重要,需要密切關注!

棉花

宏觀:1-11月規上工業增加值同比增長5.6%,較上月持平,其中紡織工業增加值同比增長1.4%,較上月環比回升0.2個百分點。

供給端:全球產量環比調減18.1萬噸至2637萬噸,環比減幅0.68%。國內產量584.3萬噸,同比下降4.3%。

需求端:中國簽約和裝運顯著增加,偏多。

庫存:11月全球期末庫存環比調減10.4萬噸至1748.9萬噸,環比減幅0.59%,同比增幅0.8%。11月底全國棉花周轉庫存總量約370萬噸,較上月增加123萬噸,較去年同期增加17萬噸,同比增幅收窄。11月棉花商業庫存為450萬噸,較上月增加127萬噸,較去年同期增加23萬噸,同比增幅收窄。11月棉花工業庫存為72.32萬噸,環比增加2%,同比下降16.5%。貿易談判有進展。進口棉陸續到港,現貨供應充足,然下游消費未有明顯起色。棉價上漲有待觀察。

投資策略:逢低輕倉做多。

風險提示:繼續關注貿易戰談判。國家政策信息。關注棉花主產區天氣。

紙漿

市場供應穩定,終端需求隨用隨采。漿價震蕩運行。

本周觀點:供給方面,市場供應量穩定。需求方面,下游紙廠整體開工情況平穩,備貨策略維持隨用隨采,漿市放量有限??獯娣矯?,港庫高位。預計漿價震蕩運行。

風險提示:1. 紙漿去庫存速度不及預期2. 宏觀經濟風險

附件:農產品周報 2019年12月23日

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